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　　来源：湖畔新言

　　近期
，国内化工品价格表现明显强于外盘原油
。今日，包括乙二醇
、合成胶、塑料 、PP
、丙烯、沥青和低硫燃料油等多个化工品创下新高。一方面：近期内盘原油强于外盘 ，因此国内化工品成本支撑实际并不弱 。另一方面
，国内化工品由于库存普遍偏低，比如乙二醇 、聚烯烃
、纯苯、丁二烯等品种尤为明显
。

　　由于美伊冲突长期化 ，随着霍尔木兹和曼德海峡关闭时间越来越长
，后期化工品更多的利多可能出现。第一，6月中旬之后 ，霍尔木兹海峡曾经开放过一个月，因此7月下旬-8月
，化工品进口短暂回升 。最迟9月之后，化工品进口将再次显著下降
。进口的变化在甲醇上体现最明显。第二 ，听闻国内部分进口石脑油化工企业8月再次降负 。其他油化工装置也同样存在再次降负可能
。尽管下半年
，多套大型化工装置可能投产。但今年由于原料进口不稳定，装置负荷提升困难 ，因此市场对新产能关注度下降 。第三
，中国周边国家化工装置负荷下降可能性增加。听闻韩国部分乙烯裂解装置已经因为利润降负，这导致丁二烯再度大涨
。另外 ，部分化工品出口听闻再次增加
，包括丁二烯 、苯乙烯
、PVC和PP等。

　　总之，长线来看 ，在美伊冲突长期化的背景下
，我们依旧看好化工品，建议逢回调做多 ，尤其是自身基本面较好的品种，比如合成胶、乙二醇 、聚烯烃和甲醇等 。

　　具体分品种看：

　　合成胶：原料丁二烯再度因为向韩国出口而大涨
。韩国乙烯裂解装置因为利润问题降负导致其国内丁二烯供应不足。韩国利润问题短期难以解决
，或许推动国内丁二烯的持续上涨 。另外，顺丁胶自身库存处于合理区间 ，不会如三月那般对价格上涨产生明显负面影响
。

　　乙二醇：进口大幅下降导致库存去化到极低水平。后期还将继续去库 。

　　聚烯烃：库存低
，且是化工中少有的需求较为正常的品种
。在美伊冲突长期化背景下，库存难以大幅累积。另外PP01合约基差强 。

　　甲醇：短期因为伊朗货源集中到港累库 ，后期基本面将转好：首先
，国内煤制利润一般，成本支撑下 ，下方空间不大
。其次
，最迟9月，进口将再一次大幅下滑。再次 ，下游传统需求大幅好转 。

　　纯苯：近端库存低
，未来随着检修装置回归或短暂累库半个月。

　　苯乙烯：库存正常，9月后随着检修装置回归或进入累库通道
。但绝对价格仍跟随原料纯苯。纯苯基本面矛盾不大 。

　　PX：3月霍尔木兹海峡关闭之后 ，尽管自身供应显著下降，但由于直接下游PTA同样显著降负
，因此PX去库一直将为缓慢，现货相对宽裕
。9月 ，随着检修装置回归
，PX可能停止去库。

　　PTA：尽管一直去库，但现货仍相对宽裕 。下游需求弱 ，且自身负荷存在上升预期
。